Para politikası karmaşası
Ucuz parayla havalandırma
Zayıflık yoluyla ucuz para
Bir sayfada okuyun
AMB, birkaç orta ölçekli ABD bankasının ve Credit Suisse’in iflas ettiği ve ardından Avrupa banka hisse senedi fiyatlarının düştüğü son bankacılık depreminden etkilenmemiş görünüyordu.
ECB Başkanı Christine Lagarde saldırıya bile geçti. Büyüyen finansal piyasa istikrarsızlığı karşısında enflasyonla mücadele konusunda ortaya çıkan şüphelere cevaben, “fiyat istikrarı ile finansal istikrar arasında hiçbir hedef çatışması olmadığını” yineledi. Bu iki farklı hedefin “ayrılması” mümkündür çünkü ECB “gerekirse finansal sisteme likidite sağlamak için yeterli araçlara” sahiptir ve bu nedenle bir erimeyi önleyebilir.
Ne olursa olsun, “para politikasının sorunsuz aktarımını sağlamak”, yani fiyatları istikrara kavuşturmak için faiz artırımları uygulamak mümkündür. Şimdiye kadar, bu iddia test edilmedi, çünkü merkez bankaları enflasyonun iki yılı aşkın bir süre önce başlamasından bu yana sürekli olarak bu değiş tokuştan kaçındı.
Bundesbank Başkanı Joachim Nagel’e göre, ECB’nin para politikası henüz “sıkılaştırma bölgesine” ulaşmadı, dolayısıyla enflasyon üzerinde baskılayıcı bir etkisi yok. Euro Bölgesi’nde hem para arzı hem de kredi hacmi büyümekte ve reel faiz oranları enflasyon öncesi döneme göre düşmektedir.
Bu, merkez bankalarının uzun süredir Lagarde’ın var olduğunu reddettiği hedefler çatışmasının kurbanı olduğunu ortaya koyuyor. Sorunlar daha da derin. Lagarde’ın iddia ettiğinin aksine sıkı bir para politikası sadece finansal sistem üzerinde etkili olmaz. Tüm ekonomik yapının istikrarı için çok daha ciddi ve nihai olarak belirleyici olan, reel ekonomi üzerindeki etkiler olacaktır.
2008 mali krizinden bu yana, gelişmiş ekonomiler ekonomik bir bunalıma girdi. Sürekli genişleyen para politikasına ve mali teşviklere rağmen, büyüme çok az ve kırılgan. Bununla birlikte, ekonomi sürekli olarak durgunluğa düşmekle tehdit ediyor ve ekonomik çıktı bazen durgunlaşıyor.
Emek üretkenliği ve reel ücretler onlarca yıldır artmadı ve katma değerlerine göre iş yatırımı giderek daha fazla düşüyor. Ekonomik büyüme neredeyse tamamen özel tüketime bağlıdır.